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造纸印刷包装木浆与钛精矿价急挫惠及特种纸与生活用纸公司

发布时间:2019-08-14 23:06:18 编辑:笔名

造纸印刷包装:木浆与钛精矿价急挫惠及特种纸与生活用纸公司 2012-05-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

浆价下跌将令特种纸及生活用纸相关公司受益本周浆价大幅下跌,针叶浆报价4,88 元/吨,环比跌6.2%,同比跌27.2%,并创三年来新低;阔叶浆报价4,490元/吨,环比跌4.0%,同比跌16.1%。浆价低迷利好议价能力较强的特种纸和生活用纸相关公司,包括齐峰股份、中顺洁柔、恒丰纸业、民丰特纸和凯恩股份等。

今年前三季度全球无新浆厂投产,此次浆价下跌起因需求不振及产业链条库存高企。

从四季度开始,供给将主导浆价走势,我们的统计显示,今年全球将新增木浆产能241.5万吨,不仅明显高于过去两年新增的120万吨和147.5万吨,也高于历史上每年平均164万吨的消费增量。201 年和2014年全球新增木浆产能进一步增至 86.5万吨和 64万吨,供给压力持续增大,三年计划新增产能高达992万吨。我们判断木浆市场的低迷将持续约三年的时间。我们因此持续看好特种纸及生活用纸盈利能力改善的机会。

钛精矿价格再跌10%令钛白粉价支撑力虚弱钛白粉主要原材料钛精矿价格本周再跌10%,从上周2000元/吨降至1800元/吨;钛白粉综合指数与上周持平,较上月同期累计下跌5.9%。我们依据毛利率的变化依旧认为钛白粉价格自去年11月份以来的反弹主要由钛精矿价格推动,而钛精矿价格继前期大幅下跌26%后本周再次下跌10%,钛白粉价格的支撑力已经虚弱,这持续地强化着钛白粉占装饰原纸成本40%的齐峰股份年度业绩翻番的预期。

家具需求跟踪:住宅销售同比、环比增长本周城市商品房销售增长:北京、上海、广州、深圳本周合计成交商品房71.6万平方米,环比增长 5.0%,同比增长6.1%。全国22个重点城市本周合计成交商品房 0.2万平方米,环比增长7.7%,同比增长15.8%。全国18个三、四线城市本周合计成交商品房127.1万平方米,环比增长 7.4%,同比增长 . %。

维持“谨慎推荐”评级,推荐齐峰股份、永新股份维持轻工行业“谨慎推荐”的评级,其中包装印刷及文教体育两子行业评级为“谨慎推荐”,家居及造纸两子行业为“中性”。我们本周建议的投资组合为:

齐峰股份:原料价格下跌,产能增加,行业寡头拥有潜在定价力,小非压力减弱;齐心文具:直销业务近两季快速增长,业绩预期年增长 9%,IPO项目年内投产;恒丰纸业:成本下降产品价格刚性,卷烟降焦或提供扩大高透成型纸机会;中顺洁柔:成本下降产品价格刚性,产能年底大幅扩张。

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