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入不敷出欧洲航空公司发债救急

发布时间:2019-08-21 20:38:15 编辑:笔名

目前,欧洲各航空公司面临着入不敷出的困境。某些航空公司现金流不佳,以至于无法满足其资本性支出。集资不失为解决问题的一种方法。法国航空公司(Air France)便已发行了6.60亿欧元的可转换债券。德国汉莎航空公司(Lufthansa)和英国航空公司(British Airways)亦会紧随其后。

至 月底,德国汉莎航空公司拥有现金和现金等价物总额高达52亿欧元,看上去财力雄厚。但该公司计划在未来三年内投资80亿欧元用于购置新飞机及收购,其中包括买进英国米德兰航空公司(BMI)的剩余资产。此外,汉莎航空还希望保持25亿欧元的现金缓冲。

假设按照上述计划行事,汉莎航空公司这些未来支出来自现有资金,且分布均衡,那么该公司每年就会减少现金18亿欧元,而自然现金增值将无力弥补该缺口。据分析家对其业务现金流转的预期,汉莎航空今年可能出现5亿欧元的资金减少。

为暂时解决该问题,汉莎航空公司于本周发行了7.5亿欧元的债券。但这样一来,其负债总额便增至59亿欧元,是税息折旧及摊销前利润的 .8倍。据穆迪评级机构(Moody s)称,汉莎航空若想保持投资信用评级,需将该倍数控制在 .5倍以内。上月,穆迪将汉莎航空公司列入负面信用观察名单。

发行股份可阻止信用评级降级。事实上,早在2004年,当资金需求并不如目前紧迫时,汉莎航空公司就已经向股东出售了7.5亿欧元的股票。至于现在该公司具体能增加多少利润,取决于它是否能够确定进一步的成本削减。

相比之下,英国航空公司的支出计划便没那么雄心勃勃。该公司已削减了其计划的资本性支出。而对于其偶尔波动的信用评级,该公司也早已学会接受。但是,至本财年结束时,该公司的负债总额可能会猛增,使其税息折旧及摊销前利润倍数增至8倍 这还是在它支付约 0亿英镑的养老金赤字以前。即使扣除现金余额,英国航空也可能会很快面临杠杆收购的危险。

对英国航空公司而言,要减轻压力,可与拥有16亿净现金的Iberia航空公司合并,虽然这一合并业务无法在短期内完成。然而,英国航空所面临的养老金赤字问题却让Iberia航空在合并面前却步。如果英国航空公司希望在合并后的协同增效中获益,那么,其投资者就必须先使其资产负债表有所改观。这是一个无法解决的死循环。

股东也不会很容易就被说服。只有让他们相信成本已降至,每一分的资本性支出都是合理的,他们才会投入更多资金。

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