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种业专题种业变革背景下的投资逻辑和思路以

发布时间:2019-10-13 06:38:26 编辑:笔名

  种业专题:种业变革背景下的投资逻辑和思路-以美国为鉴

  投资要点通过美国100年的种业发展史和杜邦先锋、孟山都等种业巨头的成长历程,本篇报告将彻底打破将稻种和玉米种子对立开来、只比较作物品种好坏的传统研究框架,转而探寻中国种业公司长期增长路径、内在规律和发展取向,进而为资本市场种业股的投资逻辑澄清思路。研究结论为――无论是稻种公司还是玉米种子公司,长期持续稳定增长的核心秘诀在于――多元化的产品结构储备和多区域的营销管理能力。

  案例研究显示,产品结构的多元化体现为:(1)作物多元化;(2)同作物的品种多元化,针对下游需求和推广区域适应性不同研发和推广不同的品种;(3)同作物、同品类、同区域内具备不同生命周期的品种,以保证市场占有率的稳定。因此,拥有健全品种结构储备,将不同的品种推广适宜种植的区域,通过多品种的推广来实现市场份额的提升,这是国内种业公司不断成长的奥秘之一。

  同时,把不同的品种推广到适宜种植的区域需要多区域的营销管理能力,此为种业公司成长奥秘之二。

  自1920年农作物杂交技术发明以来,美国种业市场经历了"公益性育种-商业化育种-行业整合"的三个发展阶段;百年跨越史沉淀了太多的经典华章,"他山之石,可以攻玉",对于市场化进程仅仅10岁的中国种业来说美国的启示弥足珍贵。事实上,2010年将是一个具有里程碑意义的一年,各项种业政策鱼贯而出,政策之手和市场先生相互角力,显示中国种业目前已进入变革时代。

  但是,我们并不认为短期内就能看到行业轰轰烈烈的整合并购,无论是"大鱼吃小鱼"还是"小舢板之间的整合"都不具备现实条件和意义。我们倾向于认为在种业政策的推动下,国内种业公司参与科研机构的转制过程,通过各种方式的合作实现公司品种储备的多元化,这才是炼就盈利持续增长内功的关键。

  我们预判国内种业变革路径是"合作―吸收-分离-整合",这一过程可能持续年;而终目的是使国内种业公司建立"多元化产品结构储备和多区域营销管理能力"的经营模式,并将派生出盈利持续增长的中国种企巨头,作为资本市场参与者,便是找到上述潜质的上市公司,分享果实丰收的喜悦。

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